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●参照纳指牛市初期板块估值演变,A股成长迈入估值温和扩张阶段纳指牛市初期板块估值经历三段演绎:1.1 最初2个月猛烈的“干拔估值”—>1.2 为期10个月的估值高位温和扩张—>2. 为期8个月的分母端驱动力减弱,主导逻辑向分子端切换,估值消化向长期中枢收敛—>3. 板块估值相对稳态(成长/价值),盈利接棒主导行情。A股成长板块逐步迈入阶段1.2——分子端权重上行,分母端继续温和扩张,股价表现“去伪求真”。

根据此前交通运输部与公安部要求,2018年12月31日,网约车平台要全面清退不符合条件的车辆和驾驶员,基本实现平台、车辆和驾驶员合规化。目前,滴滴、易到、首汽约车等平台均表达了按照政策不断整改的初衷。对整个行业来讲,让合规运力满足打车需求成为了共同的难题。以往,快的与滴滴、滴滴与Uber的补贴战争,争夺的是增量用户和司机;而现在的补贴,是各家平台想方设法尽可能地留住自家车主。

程维曾在内部信解读过滴滴“不赚钱”的商业逻辑,滴滴出行业务对应GMV的平均抽成约为16%,绝大部分返还给了司机和乘客,公司整体对应GMV的毛利率只有1.6%。当然,从数字上看,亏损的滴滴也并不是穷孩子创业,在拥有了阿里、腾讯、软银等豪华投资团队背后,滴滴已经累计融资超过200亿美元,这远远超过传闻中累计近400亿元的亏损额。

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