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1、缴费阶段第一支柱公共养老金的缴费由雇主和雇员共同承担。雇员缴费比例为税前工资收入的7%，以养老保障税的形式缴纳。同时以雇员工资的93%为养老金缴费基数[5]，雇主和雇员合计缴费总额为养老金缴费基数的18.5%，因此雇主缴费数额为雇员税前工资的10.21%[6]。雇主缴费可以作为费用支出，扣除之后再缴纳企业所得税[7]。在18.5%的养老金缴费比例中，16%部分进入个人名义账户（Notional Defined Contribution，NDC），剩余2.5%部分进入个人累积账户，分别进行投资运营和管理[8]。

1987年，由法国银行牵头，全球著名的皮件公司路易威登（Louis Vuitton）与酒业家族酩悦轩尼诗（Mot Hennessy）合并，成立了路威酩轩，全名LVMH Mot Hennessy Louis Vuitton SE。当年10月，股票市场崩盘，阿诺特以极低的价位收购LVMH的股份，通过迪奥，阿诺特很快控制了LVMH集团43%的股权，成为第一大股东。

2006年，36岁的黄光裕收购了国內四大家电之一的永乐，以460亿身价登上了福布斯中国首富。黄光裕乘胜追击，通过资本运作，让国美成功上市，2008年黄光裕个人资產突破百亿，第三次成为中国首富。彼时，马云的阿裏巴巴销售额才30亿元，京东才刚刚建立。

如果降准延迟到二季度末，续作MLF或TMLF仍然有必要。宽信用过程不会一蹴而就，金融数据、实体数据的内部分化仍然会持续，即便一季度数据有所回暖也不会是各项数据的全面回暖，宽货币政策仍然会持续，而流动性总量合理充裕的目标仍然需要保持，开展TMLF操作以对冲MLF可能是更大概率的选项，将实现定向降息。

图表12：2017年以来大市值公司ROE改善明显来源：Wind，中泰证券研究所图表13：2017年以来小市值公司的PE回落幅度更大来源：Wind，中泰证券研究所另一方面，小盘股的成交额急剧下降，市场关注热度明显减弱，流动性风险显现。以小盘股指数中证1000成交额占全市场的比例来看，持续多年的小盘股受热捧的趋势在2017年掉头向下，小盘股成交占比明显下降。另一方面，日均换手率不到1%和1‰的股票个数显著攀升，似乎有向成熟市场小盘绩差股长期少有问津的现状接轨的趋势。

据她介绍，智芯公司已经将电力系统用电侧设备的核心芯片国产化率，从九年前的不足10%提升至60%以上。不过在用电环节之外，国产化率依旧停留在较低水平。2018年，配电环节的国产化率约10%，输变电及调度环节的国产化率低于5%。“其实芯片国产化依然很难。”赵东艳说。