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图表9：2005年沪深300成分股五年后业绩表现：高估值组 vs低估值组来源：Wind，中泰证券研究所图表10：2010年沪深300成分股五年后业绩表现：高估值组 vs低估值组来源：Wind，中泰证券研究所2.4“壳价值”是绩差小盘股最大的确定性

国泰君安也在年报中称，公司已加大对重点产业龙头企业的覆盖，加强对新经济企业和传统优质企业的开发力度，积极储备符合科创板要求的科技创新型企业。在科创板的风口下，还有一些券商将转型作为工作重点。广发证券2018年投行业务板块营业收入同比减少逾五成。公司分析认为，2018年股权融资业务进一步向新经济、先进制造、人工智能、生物医药等具有自主核心技术的行业集中，客户结构逐渐向大型国有企业、头部民营企业或新经济领先企业集中。科创板的推出将引导优质客户不断流向头部券商或特色券商，证券行业面临重塑。公司过去以服务中小企业为主的业务模式受到较大冲击。

（作者系中国社会科学院数量经济与技术经济研究所助理研究员）盘面情况：上海国际能源交易中心SC1910合约开盘报424.2元/桶，最高报427.9元/桶，最低报422.9元/桶，收盘报427元/桶，较上一交易日上涨8.3元/桶，涨幅为1.98%。成交量增至16.77万手，持仓量增加5508手至40672手。

《金融时报》记者注意到，11月11日上期所已就黄金期权合约公开征求意见，征求意见稿一经公布就备受市场关注。为更好地支持黄金期权的上市与平稳运行，上期所日前开展了“黄金期权上市期货公司业务培训”，以帮助期货市场从业人员深入了解黄金期权的合约设计和运用模式，上期所相关负责人在培训会上详细介绍了黄金期权合约的关键点。据了解，从合约的征求意见稿看，1手期权对应1手期货，符合国际成熟市场惯例，期权合约涨跌停板幅度与黄金期货合约涨跌停板幅度相同，合约月份与黄金期货合约保持一致。

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将每年各行业中业绩最差的10%的公司组成绩差组合，其平均涨幅远超全A指数：2005年至2015年末，绩差组合年化总涨幅1280.9%，而同期全A指数年化涨幅只有604.5%，尤其是在2009年之后，绩差组合股价走势一路领先于全A指数。2015年之后，绩差组合股价走势才与全A指数反向变化，趋于回归合理的估值水平。